Рост евро усиливает давление тарифов на европейский экспорт

Неожиданный рост курса евро после введения Соединенными Штатами крупных пошлин создает дополнительные проблемы для европейских компаний. Аналитики прогнозируют, что укрепление европейской валюты может привести к снижению доходов предприятий на 2-3%, усугубляя негативное влияние самих тарифов. В то время как обычно ожидается ослабление валюты стран под воздействием пошлин, в данном случае произошло обратное, что ставит европейский экспорт в невыгодное положение и усиливает экономическую неопределенность в регионе.

После заявления президента США Дональда Трампа о введении значительных пошлин, евро неожиданно укрепился. Это, по мнению аналитиков, приведет к снижению доходов европейских компаний как минимум на несколько процентных пунктов, что станет дополнительным бременем к самим пошлинам.

Вопреки ожиданиям, что валюты стран, подвергающихся тарифному давлению, ослабнут, после ошеломляющего заявления Трампа 2 апреля на рынках произошел хаос, и доллар, как валюта-убежище, упал.

Евро, укреплению которого также способствовал сдвиг в экономической политике Германии в сторону увеличения расходов, вырос примерно на 10% с начала марта, достигнув рекордного максимума по взвешенному торговому курсу, являющемуся ключевым индикатором для Европейского центрального банка. Половина этого роста пришлась на апрель, что делает текущий месяц самым сильным для евро с конца 2022 года.

Однако это является негативной новостью для экономики еврозоны, которая в значительной степени зависит от экспорта.              По оценкам Goldman Sachs, компании, входящие в индекс STOXX 600, получают 60% своих доходов за рубежом, причем почти половина из них приходится на США.

Глава отдела стратегии европейских акций Barclays Эммануэль Кау отметил, что сочетание слабого экономического роста и сильного евро представляет собой «двойной удар» для Европы.

Главный стратег по акциям BNP Paribas Деннис Хосе считает, что исторически устойчивый рост евро на 10% приведет к снижению корпоративных доходов на 2-3%. Это усилит неопределенность, поскольку тарифы уже оказывают давление на прогнозы доходов   в первом квартале.

Президент Бундесбанка Йоахим Нагель на прошлой неделе заявил, что Германия, крупнейшая экономика еврозоны и крупный экспортер, может столкнуться с «небольшой рецессией» в 2025 году. Международный валютный фонд также понизил свой прогноз роста для еврозоны на текущий и следующий годы.

Некоторые банки прогнозируют дальнейший рост евро до 1,20 доллара в этом году, что может иметь еще более серьезные последствия. Компании уже выражают обеспокоенность в своих отчетах о доходах за первый квартал по поводу влияния валютных курсов.

Так, компания Unilever сообщила о снижении оборота в первом квартале из-за негативного влияния валютных курсов, которое частично компенсировало рост продаж. Самая дорогая компания Европы, SAP, прогнозирует, что каждое повышение курса евро   на один цент может привести к снижению годового дохода примерно на 30 миллионов евро. L'Oreal оценивает, что сохранение курса евро на уровне 1,15 доллара в течение года может привести к снижению чистых продаж на 2,9%.

Укрепление евро также подрывает конкурентоспособность европейских компаний, в то время как экономика региона еще до тарифных потрясений нуждалась в поддержке. Главный экономист ING Марике Блом ожидает, что рост экономики еврозоны замедлится, несмотря на то, что сильная валюта может поддержать потребителей за счет снижения стоимости импорта, включая энергоносители.

Особенно уязвимым сектором являются автопроизводители, автомобили составляют значительную часть европейского экспорта. Они столкнулись с давлением со стороны китайских конкурентов еще до введения дополнительных тарифов США. После инаугурации Трампа европейские акции автомобильных компаний и производителей автозапчастей упали примерно на 8%, в то время как индекс STOXX 600 снизился менее чем на 1%. Инвесторы в европейские акции выражают обеспокоенность как тарифами, так и укреплением евро.

Усугубляет проблемы европейских компаний неопределенность относительно возможностей хеджирования валютных рисков с использованием деривативов. SAP сообщила, что значительная часть ее свободного денежного потока была захеджирована по более высокому обменному курсу, поэтому основной удар придется на 2026 год, когда истечет срок действия этих хедж-контрактов.

Глава отдела управления рисками Chatham Financial в регионе EMEA Джеки Боуи отметила, что активность корпоративного хеджирования в этом году возросла, но в последнее время замедлилась из-за опасений клиентов получить невыгодный курс в связи с быстрым падением доллара. Компании также могут стремиться к хеджированию на более длительный срок, но это сопряжено с риском, поскольку тарифы могут быстро изменить географию их продаж и производства.

Большинство компаний используют форвардный рынок для хеджирования валютных рисков, а более крупные фирмы применяют и опционы. Трейдер опционов Nomura FX Аадит Раман сообщил, что популярная стратегия продажи волатильности, которая приносила компаниям доход при колебаниях валют в узком диапазоне, перестала работать из-за высокой волатильности рынка в последние шесть недель. Обычно на эту стратегию приходилось около 25% валютного хеджирования. Nomura рекомендует компаниям активнее использовать опционы, учитывая неопределенность будущих денежных потоков, так как опционы позволяют структурировать сделки с возможностью покупки или продажи большего объема евро, чем планировалось изначально. Раман подчеркнул, что последние шесть недель были «беспрецедентными», поэтому компании проявляют крайнюю осторожность в своих действиях.

Источник: Reuters 

#Евро #Тарифы #ЕвропейскаяЭкономика #Экспорт #ВалютныйКурс