Высокая ставка надолго: рынок встанет на паузу

Аналитический центр АФК представил результаты опроса профессиональных участников финансового рынка в отношении некоторых индикаторов в январе 2026 года.

В исследовании изучалось мнение профессиональных участников финансового рынка, представителей банковских, страховых, брокерских организаций, сотрудников аналитических и казначейских подразделений. В данной публикации представлены ответы респондентов на вопросы, касающиеся прогнозов по следующим ключевым индикаторам:

1. Стоимость нефти марки Brent;
2. Стоимость доллара США против казахстанского тенге;
3. Инфляция;
4. ВВП;
5. Базовая ставка НБРК.

Резюме

• Ожидания экспертов финрынка в отношении курса нацвалюты продолжают улучшаться пятый месяц подряд под влиянием высоких процентных ставок в системе, ожиданий их сохранения на длительный период, стабильных объёмов конвертации инвалюты в рамках операций НБРК и обязательной продажи валютной выручки субъектами КГС, продолжающегося притока средств нерезидентов в ГЦБ РК, а также роста цен на товарно-сырьевом рынке.
• Через месяц курс USDKZT прогнозируется на отметке 516,5 ₸/$ (517,1 ранее), а через год — 549,1 (553,6 ранее). Баланс на валютном рынке может сместиться в более устойчивую сторону в феврале, когда на рынок традиционно поступает дополнительное предложение инвалюты в связи с уплатой крупных налоговых обязательств за прошлый год.
• Обновлённые ожидания экспертов указывают на сохранение жёстких денежно-кредитных условий в краткосрочной перспективе и лишь постепенное смягчение на горизонте года. 94% респондентов ожидают сохранения базовой ставки на уровне 18% на заседании в январе, что отражает необходимость удержания жёсткой монетарной политики до появления устойчивой дезинфляционной картины.
• На горизонте одного года базовая ставка может снизиться до 16,5% по мере ослабления разовых проинфляционных эффектов (НДС, тарифы), охлаждения внутреннего спроса из-за длительно высоких ставок, ужесточения макропруденциального регулирования, а также планируемого сокращения фискального стимулирования.
• Средняя оценка ожидаемой инфляции на годовом горизонте пересмотрена вниз до 11,4% в сравнении с 11,7% ранее, что указывает на умеренное укрепление дезинфляционных ожиданий.
• Таким образом, через год реальная ставка в экономике может снизиться до 4,85% с текущего показателя в 5,7%, что приведёт к ослаблению поддержки нацвалюты со стороны денежно-кредитного канала.
• Прогноз по росту ВВП через год пересмотрен вверх до 4,7% с 4,4% ранее благодаря заметному улучшению ценовой конъюнктуры на товарно-сырьевых рынках и ожидаемой стабилизации макрофинансовых условий при сохранении инвестиционной активности в инфраструктурных проектах.
• Ожидания по ценам на нефть через год сохраняются вблизи их текущих значений, что отражает баланс между возросшими геополитическим рисками и сохраняющейся неопределённостью в отношении фундаментальных факторов спроса и предложения на мировом рынке.