Финансовый мир сегодня переживает поразительный парадокс: на Уолл-стрит, то есть на фондовых рынках, цены на акции растут, в то время как на Мэйн-стрит, в реальной экономике, прогнозы роста пересматриваются в сторону понижения.
Пока война в Иране продолжается, серьезно дестабилизируя мировые рынки энергоресурсов и транспортные маршруты и нанося ущерб глобальной экономике, фондовые индексы в США, Японии и Южной Корее один за другим обновляют исторические максимумы.
В начале недели индекс S&P 500 поднялся до нового рекорда в 7 273 пункта, а высокотехнологичный индекс NASDAQ-100 во вторник тоже обновил исторический максимум, чуть превысив отметку в 28 000 пунктов.
В Азии южнокорейский Kospi в среду взлетел почти на 7 % до нового рекорда, а тайваньский TAIEX тоже достиг пика в 41 575 пунктов. Японский Nikkei 225 в конце апреля обновил рекорд, поднявшись до 60 909 пунктов.
Эти индексы связаны с одними из экономик, которые, пожалуй, сильнее других подвержены последствиям перебоев в районе Ормузского пролива. Около 80 % нефти и нефтепродуктов, которые обычно проходят через этот морской коридор, направляются в Азию. Поскольку, по оценкам, сейчас нарушены поставки 10–12 миллионов баррелей в день, такие зависящие от импорта экономики, как Южная Корея и Япония, сталкиваются с повышенными энергетическими рисками.
Фактически сразу после начала войны в Иране южнокорейский индекс KOSPI за первые несколько недель, до конца марта, просел почти на 20 %, а японский Nikkei 225 за тот же период потерял более 14 %. На раннем этапе конфликта оба рынка испытывали особенно сильное давление на фоне масштабной глобальной распродажи акций, но с тех пор полностью отыграли потери.
В Европе индексы EURO STOXX 50 и более широкий общеевропейский STOXX Europe 600 с начала войны в Иране больше не обновляли максимумы, хотя оба вышли на рекордные уровни в ту же неделю, когда были нанесены первые американо-израильские удары. Тем не менее оба индекса сейчас торгуются менее чем на 10 % ниже тех пиков, что подчеркивает их устойчивость.
Такое резкое расхождение между рекордной оценкой акций и реальностью замедляющейся мировой экономики, при том что цены на нефть достигли максимума за четыре года, свидетельствует о существенном сдвиге в рыночной динамике. Но что именно его подпитывает?
Кремниевое доминирование и волна ИИ
Главный фактор рекордного роста азиатских и американских рынков — продолжающийся мощный импульс революции искусственного интеллекта.
В Южной Корее и на Тайване, например, в структуре фондовых индексов доминируют производители полупроводников и микросхем памяти, которые стали опорой современной цифровой экономики.
В беседе с Euronews инвестдиректор Quilter Cheviot Europe Алан МакИнтош отметил, что такая концентрация отдельных высокоценимых компаний заметно влияет на динамику региональных индексов.
«Сильный рост в Южной Корее и на Тайване в первую очередь обеспечен акциями SK Hynix и Samsung, которые вместе составляют 44 % южнокорейского рынка, тогда как на TSMC приходится 45 % тайваньского рынка», — сказал МакИнтош.
Эти гиганты аппаратного обеспечения обеспечивают ключевую инфраструктуру для развития ИИ — сектора, спрос в котором, судя по всему, во многом не зависит от текущего энергетического кризиса.
Даже несмотря на фактическую блокаду Ормузского пролива, создающую логистические сложности и повышающую издержки производства, спрос на высокоскоростную память и другое критически важное оборудование продолжает расти.
Похожая картина наблюдается и в США, где Big Tech и другие гиперскейлеры, включая Amazon и Alphabet, материнскую компанию Google, используют свои огромные запасы капитала, чтобы поддерживать рост и наращивать расходы, связанные с ИИ, помогая вытягивать ключевые индексы вверх, несмотря на инфляционное давление на потребителей.
В более широком плане финансовые результаты за первый квартал заметно превзошли прогнозы. От компаний из индекса S&P 500 ожидали роста прибыли на 13 %, но фактически они показали увеличение на 28 %, причем технологический сектор стал главным драйвером и принес самые большие позитивные сюрпризы.
Инвестиционный директор AJ Bell Расс Моулд в комментарии Euronews отметил: «Исследования показывают, что именно технологический сектор задает тон, а консенсус-прогнозы предполагают рост прибыли на 38 % в этом году и на 25 % в 2027-м — благодаря ИИ».
Феномен «шорт-сквиза» и неколебимый оптимизм
Помимо корпоративной отчетности и роста, связанного с ИИ, подпитывать ралли могут и технические факторы, после того как инвесторы, возможно, поначалу чрезмерно распродали акции в ожидании экономических последствий войны в Иране.
Моулд сказал Euronews, что отскок рынка частично объясняется хорошо известной моделью поведения инвесторов. Он сослался на исследование Goldman Sachs, согласно которому алгоритмические трейдинговые компании и хедж-фонды в середине марта открыли короткие позиции, но были застигнуты врасплох рыночным ралли. «В итоге им пришлось закрывать эти позиции, скупая акции, что и создало шорт-сквиз на многие миллиарды долларов», — пояснил он.
Одновременно инвесторы, по-видимому, продолжают рассчитывать на дипломатический прорыв между США и Ираном.
«На рынках по-прежнему верят, что блокада Ормузского пролива скоро закончится, поскольку, по всей видимости, обеим сторонам выгодно быстро прекратить эту ситуацию», — отметил МакИнтош.
Инвесторы также делают ставку на то, что рост прибыли компаний в высокоразвивающихся секторах сможет компенсировать негатив от геополитической напряженности, а если этого не произойдет, центральные банки решительно вмешаются и быстро стабилизируют экономику.
«Когда дела идут плохо, инвесторы привыкли к тому, что центральные банки приходят на выручку — снижая ставки, проводя спасательные операции или прибегая к нетрадиционной денежно-кредитной политике», — добавил Моулд.
Пока более высокие цены на энергоресурсы не приведут к явному замедлению потребительских расходов, импульс со стороны сектора ИИ, по-видимому, остается достаточно сильным, чтобы удерживать мировые индексы возле рекордных уровней. Финансовые данные за первый квартал показывают, что по крайней мере сейчас этот оптимизм все еще опирается на реальность отчетности.